Estante de Gabe Collins: Energia da China, recursos estratégicos, implicações de segurança e muito mais!
A China parece estar a surfar na bolha – há dois anos era um mercado imobiliário sobreaquecido – e agora o país está a aproveitar uma onda de entusiasmo no mercado de ações. A mania do mercado de ações envolve uma base populacional muito mais ampla do que a especulação imobiliária. A razão é simples: uma menor barreira à entrada. As casas são caras nas cidades chinesas – especialmente nos principais mercados como Pequim, Xangai e Guangzhou. Em contraste, economize alguns milhares de RMB e abra uma conta de corretagem on-line e você estará pronto para a corrida de negociação de ações. Não há necessidade de pesquisa, basta conversar com seus parentes, seu barbeiro, seu verdureiro ou até mesmo seu taxista sobre o que está na moda. Melhor ainda: aumente seus retornos (e crie uma queda acentuada), negocie com margem com fundos emprestados. Pelo menos é isso que muitos chineses estão fazendo hoje em dia…
A atividade frenética do mercado criou um enorme valor de papel: da ordem de 6,5 biliões de dólares nos últimos 12 meses, segundo a Bloomberg. Com base nos dados do Banco Mundial e do FMI, a capitalização bolsista da China situa-se actualmente pouco abaixo de 90% do PIB. Isto está significativamente abaixo do Japão pré-crise em 1989, onde a capitalização do mercado bolsista atingiu o pico de 145% do PIB, mas ainda nos preocupa dado que a recuperação não é sustentada por uma actividade robusta da economia real.
Muito pelo contrário: os indicadores da economia real sugerem que o mercado accionista está marcadamente dissociado da realidade económica subjacente. Justapor a enorme corrente ascendente especulativa no mercado de ações chinês com a fraca procura de eletricidade. Dado o modelo económico industrial da China, isto reflecte uma grave fraqueza (Exposição 1 ). A Bolsa de Valores de Xangai subiu aproximadamente 150% no ano passado, enquanto o consumo de eletricidade estabilizou nos últimos cinco meses e continua aumentando (Anexo 2).
Anexo 1: Bolsa de Valores de Xangai (junho de 2014 a junho de 2015)
Fonte: Google Finanças
Em contraste…
Anexo 2: Fraco Consumo de Eletricidade
Bilhões de kWh, mensalmente
Fonte: NBS China
Dado que muitas estatísticas económicas chinesas continuam a ser “a carne misteriosa dos países dos mercados emergentes”, o consumo de electricidade está entre as melhores medidas da verdadeira actividade económica chinesa. É um dos três indicadores (além do volume de carga ferroviária e do montante dos empréstimos desembolsados) que o Primeiro-Ministro Li Keqiang alegadamente considera muito mais fiáveis do que outras estatísticas oficiais porque são muito mais difíceis de falsificar. Há já algum tempo que este “Índice Keqiang” sugere um crescimento do PIB substancialmente inferior para a China do que os números oficiais “artificiais”, que têm vindo a diminuir.
A análise cautelosa acima não procura de forma alguma denegrir as crescentes fileiras de day traders da China. Exceptuando a especulação imobiliária e bolsista, as não-elites têm poucas oportunidades de investimento vibrantes. Pelo contrário, sustenta a nossa preocupação de que este boom do mercado bolsista seja insustentável. As massas negociadoras de ações da China criaram uma bolsa de risco económico e político que poderá ter consequências globais importantes quando chegar o momento da desalavancagem. Tais acontecimentos são motivados pela confiança e é extremamente difícil prever quando e como irão acontecer. Mas quer isso aconteça na próxima semana ou daqui a 12-15 meses, mesmo o líder supremo Xi Jinping será incapaz de o impedir. Dependendo de como acontece a desalavancagem e de como o governo chinês e uma gama diversificada de participantes no mercado respondem, as consequências para uma série de classes de activos globais – e talvez para a estabilidade política na própria China – serão enormes.
O Presidente Xi é o melhor operador de margem neste mercado. É certo que os agricultores e lojistas estão a fazer apostas arriscadas e poderão perder muito se o mercado cair e surgirem pedidos de margem. Mas Xi e o seu círculo apostam muito mais: a sua conta de margem não é apenas económica. Em vez disso, ele está efectivamente a comprometer o seu próprio futuro político; e nos cenários mais extremos, a legitimidade política do Partido Comunista e a própria estabilidade social.